銅排生產(chǎn)廠家整體仍于宏觀與產(chǎn)業(yè)背離

昨日日內銅排生產(chǎn)廠家承壓震蕩走勢，夜盤價格沖高回落，現(xiàn)貨升水仍然高企，下游消費表現(xiàn)平淡。從宏觀層面來看，我們認為市場對于加息預期沒有更多的博弈空間，盡管昨日受美國服務業(yè)PMI反彈引發(fā)鷹派預期再交易，但后續(xù)仍主要關注實際通脹下行與經(jīng)濟下行的速度和幅度更為關鍵；另一個是國內政策刺激加碼，疫情政策調整預期偏強，且預期尚難證偽，引發(fā)風險偏好回升，這一點確實能給予銅排生產(chǎn)廠家高位運行的支撐，我們對此持謹慎樂觀態(tài)度，因為較當前實際經(jīng)濟情況表現(xiàn)來看，現(xiàn)實的疲弱仍然是價格上方的很大壓力。隨著時間推移，我們認為宏觀主邏輯仍在通脹預期壓制銅排生產(chǎn)廠家和經(jīng)濟衰退擔憂驅動的銅排生產(chǎn)廠家上。庫存方面仍維持較低水平，交割后倉單貨流出，現(xiàn)貨升水400交易，期限結構比較平緩；海外庫存有所下降，歐洲地區(qū)尚未明顯交倉，注銷倉單再度回升，前期大貼水狀態(tài)略有改善。周尾銅排生產(chǎn)廠家表現(xiàn)偏強，對比11月價格上漲驅動來看，本次宏觀方面對于美聯(lián)儲轉向預期的炒作沒有更強，且博弈加息的空間也不大，國內政策預期轉好且尚難證偽，這對價格有一定推動作用；基本面強度上不如11月擠倉預期帶來的結構支撐；資金方面尚未有明顯跡象顯示投機資金大舉進場，綜合來看，銅排生產(chǎn)廠家整體仍于宏觀與產(chǎn)業(yè)背離，現(xiàn)實與預期背離的博弈中，價格表現(xiàn)為震蕩，預計區(qū)間64000-67000元/噸。